Kenapa Curve Yield War Trade Plus Menurunkan Kemelesetan


<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Bear vs Bull. (AP Photo / Michael Probst)

PRESS YANG BERKAITAN

Pemerhati pasaran telah bimbang tentang permulaan kemelesetan untuk ramai, banyak bulan sekarang. Bagaimanapun, walaupun ini adalah perkembangan paling lemah sejak Perang Dunia Kedua, ia juga menjadi yang paling lama. Setakat ini, sangat baik.

Sehingga kini.

Isyarat negatif telah terkumpul dengan pantas. Pertimbangkan dahulu bahawa sejak beberapa hari kebelakangan ini kita telah belajar bahawa pertumbuhan KDNK dalam kedua-dua UK dan Jerman bertukar negatif. Ini tidak menggalakkan. Dan tentu saja ini berlaku terhadap latar belakang yang nampaknya meningkat perang perdagangan. Bahawa perubahan retorik Presiden dengan setiap tweet selanjutnya menyumbang kepada persekitaran ketidakpastian. Tetapi berita terbaru dan paling dramatik adalah pengumuman hari ini bahawa Keluk hasil pada bon AS telah terbalik. Dalam erti kata lain, pelabur menuntut pulangan yang lebih tinggi ke atas bon jangka pendek daripada jangka panjang.

Ini tidak biasa. "Biasanya, pelabur mengharapkan untuk membayar pulangan kadar yang lebih tinggi apabila mereka meminjamkan wang untuk tempoh yang lebih lama, kerana risiko lebih tinggi. "Faktor pengimbangan semasa penyongsangan hasil adalah kepercayaan kepada pelabur bahawa kadar pulangan masa depan (dengan bon yang mesti bersaing) akan agak rendah berbanding hari ini. Jika perbezaan yang dijangkakan cukup besar, ia boleh membalikkan corak tipikal.

Walaupun terdapat beberapa kontroversi sama ada ini benar-benar isyarat kemelesetan, pada amnya ia telah menjadi petunjuk yang sangat boleh dipercayai. Saya tidak pernah dijual sepenuhnya, jujur. Tetapi, dalam konteks semasa saya akan dilupuskan untuk mengambilnya dengan serius.

Alasannya adalah tingkah laku yang lain, penunjuk yang jarang disebut tetapi sangat dipercayai: Pelaburan Dalam Negeri Kasar Sebenar. & nbsp; Keynes berhujah Teori Am bahawa pelaburan perniagaan-yang mana ia bermakna penciptaan modal fizikal seperti kilang-kilang dan bukan sekadar membeli aset kewangan-adalah kunci kepada kitaran perniagaan (FYI, Keynes dan Keynesian bukan perkara yang sama – cerita panjang!). Sejarah telah menanggungnya. Setiap kemelesetan sejak Perang Dunia Kedua kecuali satu telah didahului oleh penurunan pelaburan fizikal (satu pengecualian yang berkaitan dengan berakhirnya Perang Vietnam). Ia adalah satu-satunya pembolehubah yang saya memantau secara agama.

Hanya 26 Julai, data suku kedua telah disemak semula untuk menggambarkan apa yang anda lihat di bawah.

Perbelanjaan Pelaburan AS berbanding dua kemelesetan yang lalu (diwarnakan) dan melalui data paling terkini (2019: 2).

Tembakan skrin oleh pengarang dari Federal Reserve Bank of St. Louis.

Pelaburan merosot. Yang pasti, ia boleh merosot tanpa kemelesetan, tetapi anda tidak melihat kemelesetan tanpa penurunan pelaburan (perhatikan penurunan sebelum dua kemelesetan terakhir). Bersama-sama dengan isyarat baru-baru ini, ini seolah-olah menunjukkan bahawa kita akhirnya dapat mencapai hujungnya.

Mari kita tidak berharap, tetapi bukti terus berkumpul. Data pelaburan suku ketiga boleh menceritakan kisah; sehingga saat itu kita harus puas dengan revisi terakhir 2019: 2 (yang akan dikeluarkan 29 Ogos).

">

Bear vs Bull. (AP Photo / Michael Probst)

PRESS YANG BERKAITAN

Pemerhati pasaran telah bimbang tentang permulaan kemelesetan untuk ramai, banyak bulan sekarang. Bagaimanapun, walaupun ini adalah perkembangan paling lemah sejak Perang Dunia Kedua, ia juga menjadi yang paling lama. Setakat ini, sangat baik.

Sehingga kini.

Isyarat negatif telah terkumpul dengan pantas. Pertimbangkan dahulu bahawa sejak beberapa hari lalu kita telah belajar bahawa pertumbuhan KDNK di kedua-dua UK dan Jerman menjadi negatif. Ini tidak menggalakkan. Dan sudah tentu ini berlaku terhadap latar belakang perang perdagangan yang semakin meningkat. Bahawa perubahan retorik Presiden dengan setiap tweet selanjutnya menyumbang kepada persekitaran ketidakpastian. Tetapi berita terbaru dan paling dramatik adalah pengumuman hari ini bahawa keluk hasil pada bon AS telah terbalik. Dalam erti kata lain, pelabur menuntut pulangan yang lebih tinggi ke atas bon jangka pendek daripada jangka panjang.

Ini tidak biasa. "Biasanya, pelabur mengharapkan untuk membayar kadar pulangan yang lebih tinggi apabila mereka meminjamkan wang untuk tempoh yang lebih lama, kerana risiko lebih tinggi." Faktor penyesaran semasa penyongsangan hasil adalah kepercayaan pada pelabur bahawa kadar masa depan pulangan (dengan bon yang mesti bersaing) akan agak rendah berbanding hari ini. Jika perbezaan yang dijangkakan cukup besar, ia boleh membalikkan corak tipikal.

Walaupun ada kontroversi mengenai sama ada ini benar-benar menandakan kemelesetan, secara amnya ia telah menjadi petunjuk yang sangat boleh dipercayai. Saya tidak pernah dijual sepenuhnya, jujur. Tetapi, dalam konteks semasa saya akan dilupuskan untuk mengambilnya dengan serius.

Alasannya adalah tingkah laku yang lain, penunjuk yang jarang disebut tetapi sangat boleh dipercayai: Pelaburan Domestik Kasar Swasta Sebenar. Keynes berhujah Teori Am bahawa pelaburan perniagaan-yang mana ia bermakna penciptaan modal fizikal seperti kilang-kilang dan bukan sekadar membeli aset kewangan-adalah kunci kepada kitaran perniagaan (FYI, Keynes dan Keynesian bukanlah perkara yang sama – cerita panjang!). Sejarah telah menanggungnya. Setiap kemelesetan sejak Perang Dunia Kedua kecuali satu telah didahului oleh penurunan pelaburan fizikal (satu pengecualian yang berkaitan dengan berakhirnya Perang Vietnam). Ia adalah satu-satunya pembolehubah yang saya memantau secara agama.

Hanya 26 Julai, data suku kedua telah disemak semula untuk menggambarkan apa yang anda lihat di bawah.

Perbelanjaan Pelaburan AS berbanding dua kemelesetan yang lalu (diwarnakan) dan melalui data paling terkini (2019: 2).

Tembakan skrin oleh pengarang dari Federal Reserve Bank of St. Louis.

Pelaburan merosot. Yang pasti, ia boleh merosot tanpa kemelesetan, tetapi anda tidak melihat kemelesetan tanpa penurunan pelaburan (perhatikan penurunan sebelum dua kemelesetan terakhir). Bersama-sama dengan isyarat baru-baru ini, ini seolah-olah menunjukkan bahawa kita akhirnya dapat mencapai hujungnya.

Mari kita tidak berharap, tetapi bukti terus berkumpul. Data pelaburan suku ketiga boleh menceritakan kisah; sehingga saat itu kita harus puas dengan revisi terakhir 2019: 2 (yang akan dikeluarkan 29 Ogos).